為什么茅臺(tái)的市值會(huì)比中石油的大？

酒的利潤(rùn)是一本萬利，市面家酒多少錢一斤，可想爾知？

中國(guó)石油的營(yíng)收是萬億級(jí)別的，而茅臺(tái)的營(yíng)收尚未到千億級(jí)別，中石油的市值怎么會(huì)比中國(guó)石油的高？但是截至目前茅臺(tái)的市值是1.5萬億，而中石油的市值是1.2萬億元，為什么？

因?yàn)槊┡_(tái)比中石油賺錢，對(duì)于中國(guó)石油和貴州茅臺(tái)這種營(yíng)收級(jí)別的企業(yè)、以及這種市值規(guī)模的企業(yè)估值是比較理性的，因?yàn)槭兄堤罅?，給與高估值就是給別人送錢，參與的大多是機(jī)構(gòu)或者是大戶，投資相對(duì)理性。市值的大小無法是看你的盈利規(guī)模以及估值水平。

1、貴州茅臺(tái)比中國(guó)石油賺錢能力強(qiáng)貴州茅臺(tái)2017年的凈利潤(rùn)是270億元，增長(zhǎng)率為62%，2018年的凈利潤(rùn)為352億元，增長(zhǎng)率為30%。同時(shí)期的營(yíng)收分別為610億元和771億元，營(yíng)收增長(zhǎng)率分別為52%和26%。

同時(shí)期的中石油的凈利潤(rùn)是多少？2017年中國(guó)石油的凈利潤(rùn)是227億元，增長(zhǎng)率是188%；2018年的凈利潤(rùn)是525億元，增長(zhǎng)率是130%，單從2018年的凈利潤(rùn)來看中國(guó)石油的凈利潤(rùn)規(guī)模還是增長(zhǎng)率都是 高于茅臺(tái)的。

既然中石油的凈利潤(rùn)的絕對(duì)規(guī)模以及增值率都高于茅臺(tái)，那么茅臺(tái)的市值為什么還比中國(guó)石油高呢？這不是自相矛盾嗎？

其原因在于茅臺(tái)的成長(zhǎng)性要比中國(guó)石油好，我們?cè)侔褧r(shí)間往前看，其實(shí)中國(guó)石油的凈利潤(rùn)早就是千億級(jí)別了，下圖是中國(guó)石油從2007年上市以來的凈利潤(rùn)走勢(shì)，其實(shí)中石油上市即巔峰，當(dāng)時(shí)市值是巔峰，突破萬億美元，凈利潤(rùn)也是巔峰，達(dá)到了1459億元，但是到了2018年其凈利潤(rùn)只有525億元，縮水了60%多。

而反觀茅臺(tái)，2007年的凈利潤(rùn)只有28億元，到了2018年就達(dá)到了352億元，11年的時(shí)間增長(zhǎng)了11.6倍，中國(guó)石油上市11年凈利潤(rùn)縮水三分之二，如果把時(shí)間放回到2016年，其凈利潤(rùn)僅僅是79億元，更是縮水超過90%，而茅臺(tái)是11年時(shí)間凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了11.6倍。而看2019年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，茅臺(tái)上半年的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26%，全年凈利潤(rùn)有望達(dá)到443億元，而中石油上半年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率僅僅3%，其全年凈利潤(rùn)也就是550億元的規(guī)模。

營(yíng)收規(guī)模中石油當(dāng)然要比茅臺(tái)多多了，2018年中石油的營(yíng)收規(guī)模是2.35萬億，而貴州茅臺(tái)同期的營(yíng)收是772億元，中石油的營(yíng)收是茅臺(tái)的30倍，但是在2007年的時(shí)候中石油的營(yíng)收已經(jīng)達(dá)到了8363億元，11年時(shí)間增長(zhǎng)了1.8倍；而茅臺(tái)2007年的營(yíng)收是72億元，在2007年中石油的營(yíng)收規(guī)模是茅臺(tái)的116倍，茅臺(tái)的營(yíng)收在11年間增長(zhǎng)了10倍。兩者的差距在進(jìn)一步縮小。

作為一個(gè)投資者你更愿意看好哪個(gè)公司？相信每個(gè)人都會(huì)有自己的答案，兩者當(dāng)前的凈利潤(rùn)規(guī)模接近，而一個(gè)在高速增長(zhǎng)，一個(gè)增長(zhǎng)不穩(wěn)定，這個(gè)選擇并不難做。

2、茅臺(tái)的成長(zhǎng)性更好，獲得更高的估值單從2018年和2019年的凈利潤(rùn)規(guī)模來看，茅臺(tái)比中石油還差了100億元，但是差距在縮小，茅臺(tái)仍然是高速增長(zhǎng)，但是中石油增長(zhǎng)緩慢，所以市場(chǎng)給與茅臺(tái)的估值更高。

當(dāng)前中石油的動(dòng)態(tài)市盈率是20倍，而滾動(dòng)市盈率是22倍；而茅臺(tái)的動(dòng)態(tài)市盈率是36倍，而滾動(dòng)市盈率是37倍，市場(chǎng)給與茅臺(tái)的估值要高得多，幾乎是中石油的兩倍，茅臺(tái)獲得高估值的核心原因就是其成長(zhǎng)性非常好。

中國(guó)石油在2007年上市的時(shí)候估值也是很高的，當(dāng)年也是大大的獨(dú)角獸，將近1500億的凈利潤(rùn)，市值超過了萬億美元，達(dá)到了7.8萬億人民幣。而巔峰時(shí)期的估值也達(dá)到了64倍，這是妥妥的成長(zhǎng)性公司和高科技公司的估值水平。

不過11年過去了，市場(chǎng)給與中石油的估值已經(jīng)是貿(mào)易公司的估值水平，2.35萬億的營(yíng)收，1.2萬億的市值，市銷率0.5倍，而中國(guó)石油當(dāng)前的市盈率也不能算是低了，比較盈利水平太不穩(wěn)定，太依賴于國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)。

3、從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看更看好誰？消費(fèi)領(lǐng)域容易出大牛股，茅臺(tái)就是其中的表現(xiàn)之一，白酒是中國(guó)的文化，茅臺(tái)是其中的佼佼者，茅臺(tái)酒雖然有奢侈品的傾向，不過一兩千的價(jià)格也未必中產(chǎn)就喝不起了，生活水平的提高，未來的消費(fèi)能力只會(huì)越來越強(qiáng)，中國(guó)石油在2012年就達(dá)到了2.2萬億的營(yíng)收，至今6年時(shí)間過去了，營(yíng)收只是增長(zhǎng)了7%，石油是經(jīng)濟(jì)的血液，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)放緩已經(jīng)是事實(shí)，而且在耗能方面進(jìn)一步降低，石油的營(yíng)收天花板已經(jīng)很明顯。

但是中國(guó)消費(fèi)升級(jí)還在路上，當(dāng)前的人均GDP只有1萬億美元，未來10年很可能就突破了2萬億美元，帶來的最大機(jī)會(huì)就是消費(fèi)升級(jí)，中產(chǎn)階層數(shù)量進(jìn)一步壯大，對(duì)白酒的消耗自然是有增無減。

而茅臺(tái)的產(chǎn)量一直是沒有滿足市場(chǎng)的，即便現(xiàn)在建設(shè)的產(chǎn)能投產(chǎn)了也還是無法滿足市場(chǎng)的需求，而且根據(jù)茅臺(tái)的機(jī)會(huì)，本次建設(shè)的產(chǎn)能投產(chǎn)后不再增加產(chǎn)能了，所以茅臺(tái)的稀缺性總是存在的。對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)的成長(zhǎng)性更加看好，所以從未來的投資角度來看，個(gè)人還是更看好茅臺(tái)的前景。不過任何優(yōu)秀的股票都需要有一個(gè)合適的價(jià)格，茅臺(tái)目前36倍的市盈率我認(rèn)為是不低了，如果是我個(gè)人在這個(gè)價(jià)位是不可能跟進(jìn)的，在這個(gè)價(jià)格已經(jīng)占不到多少便宜了，即便是按照當(dāng)前的26%的增長(zhǎng)速度，再過1年時(shí)間，在股價(jià)不變的情況下，市盈率依然有29倍，所以當(dāng)前的這個(gè)估值個(gè)人角度而言是不會(huì)參與的。

酒雖好喝，也不能貪杯，再好的東西也有貴的時(shí)候，再差的產(chǎn)品也有價(jià)格跌破的時(shí)候。