白酒行業(yè)分析報告(白酒行業(yè)調(diào)研報告)

白酒行業(yè)分析報告

白酒行業(yè)分析報告

白酒行業(yè)分析報告（一）

白酒消費需求與人均收入水平有很高的相關(guān)性，并隨著人均收入的增長而不斷增加。根據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織（FAO）的數(shù)據(jù)，1961年世界含酒精飲料的年人均消費量為26.4升，之后一直穩(wěn)步增加到1980年的34.9升，之后一直維持在這一水平。

我國城鄉(xiāng)居民收入的穩(wěn)步上升為白酒消費增長提供了堅實的基礎(chǔ)。從2002年以來，我國城鎮(zhèn)居民近五年人均可支配收入復合增長率達到12.76%，農(nóng)村居民收入復合增長率達到14.16%，居民可支配收入的快速增長帶動了白酒消費。白酒銷量由2005年的92.9萬噸增至2009年的628.5萬噸，年均復合增長率為15.10%。2010年前三季度，白酒銷量597.9萬噸，同比增長率達到37.54%。若考慮價格增長因素，2004-2009年白酒行業(yè)銷售收入年平均增長率達到22.91%，2009年白酒行業(yè)銷售收入達到2,027.02億元。盈利能力方面，2009年，白酒行業(yè)企業(yè)虧損率只有9.3%，在飲料酒幾個主要行業(yè)中保持最低。

高檔白酒市場環(huán)境相對較好

從白酒細分市場看，大致可分為三個細分市場：1、高端產(chǎn)品（300元/瓶以上），如茅臺、五糧液、國窖1573、瀘州老窖特曲、水井坊等。2、中端產(chǎn)品（80~300元/瓶），隨著消費水平的不斷提高，中端產(chǎn)品已經(jīng)逐步成為日常消費的檔位。3、低端產(chǎn)品（80元/瓶以下），該細分市場消費數(shù)據(jù)相對較大，不過消費者承受能力或品牌意識相對較低，購買因素主要是價格、廣告和終端推廣。相對而言，高檔白酒具有較高的進入壁壘，議價能力強，面臨的市場環(huán)境較優(yōu)。

高檔白酒消費者品牌意識非常強烈。由于名優(yōu)品牌包含著歷史、人文底蘊，同時代表了嚴格的食品質(zhì)量控制水平，因此消費者對高檔品牌具有很強的認可度和專一性。名優(yōu)品牌對于高檔白酒的重要性促使行業(yè)外資本主要通過介入原有名優(yōu)白酒生產(chǎn)企業(yè)或買斷名優(yōu)白酒生產(chǎn)企業(yè)部分產(chǎn)品的方式進入白酒行業(yè)，很少從零起步重新塑造新的品牌。

而生產(chǎn)工藝又限制了高檔白酒的產(chǎn)能擴張。高檔白酒生產(chǎn)中的制曲、糖化發(fā)酵、陳化老熟等環(huán)節(jié)需要適宜的氣候、土壤和水資源條件，隨著人類社會活動帶來的環(huán)境保護壓力加大，適宜釀造中高檔白酒的自然資源呈現(xiàn)逐漸稀缺態(tài)勢，構(gòu)成了中高檔白酒行業(yè)的進入障礙。

這些客觀上造成白酒行業(yè)具有明顯的品牌效應，而高檔白酒產(chǎn)能受到自然環(huán)境的嚴格限制，使其具有明顯的稀缺性和不可替代性。與此同時，這部分產(chǎn)品主要用于禮品消費和商務消費，消費者對價格的敏感程度較低，因此近年來盡管高端白酒一再提價，但市場仍維持增勢。高端酒業(yè)生產(chǎn)企業(yè)議價能力強、轉(zhuǎn)嫁原材料價格上漲的能力較強，盈利能力能夠得以保障。相對而言，低端酒業(yè)市場以自由競爭為主要特點，競爭較為激烈，對價格敏感度較高，相應企業(yè)議價能力和盈利能力偏弱。

白酒行業(yè)面臨政策、消費習慣等方面的潛在威脅

雖然近幾年白酒行業(yè)增速較快，且表現(xiàn)出一定的弱周期性。不過，下述因素仍對白酒行業(yè)構(gòu)成一定負面影響：

1、產(chǎn)業(yè)政策。作為非必要消費品，國家對于白酒行業(yè)的政策導向是既扶持又限制，整體而言以總量控制為主、以稅收和配套措施為輔，目的是規(guī)范行業(yè)發(fā)展，提升產(chǎn)品安全性，調(diào)控行業(yè)盈利空間。2005年，商務部頒布的《酒類流通管理辦法》規(guī)范了酒類批發(fā)、零售、儲運等經(jīng)營活動，辦法規(guī)定酒類經(jīng)營者應當在固定地點貼標銷售散裝酒、禁止流動銷售散裝酒等；不得向未成年人銷售酒類商品等。2006年以來，國家相繼出臺《關(guān)于國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃綱要》、《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導目錄》（2007年本）、《國務院關(guān)于發(fā)布實施（促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整暫行規(guī)定）的決定》等，規(guī)范了白酒生產(chǎn)企業(yè)應在現(xiàn)有生產(chǎn)能力范圍內(nèi)采取措施升級改造，以滿足產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、優(yōu)勝劣汰、分類指導的要求，同時也做出了白酒生產(chǎn)企業(yè)進行技術(shù)改造應在白酒生產(chǎn)企業(yè)原有土地上實施的規(guī)定。2006年，國家出臺《白酒生產(chǎn)許可證審查細則（2006年版）》，明確規(guī)定了白酒生產(chǎn)企業(yè)必須滿足生產(chǎn)場所、生產(chǎn)設(shè)備、產(chǎn)品標準、檢驗設(shè)備等多方面條件。規(guī)模以上（即年營業(yè)收入在500萬元以上）白酒生產(chǎn)企業(yè)由國家質(zhì)檢總局審查發(fā)放該許可證。2009年9月27日，國家稅務總局頒布《關(guān)于加強白酒消費稅征收管理的通知》，屆時盡管稅率不變，但稅基改變將使白酒納稅額提高一倍。整體來看，產(chǎn)業(yè)政策或?qū)⒊蔀橛绊懶袠I(yè)發(fā)展的重要因素之一。

2、交通安全管理。近幾年國家對于交通安全管理的力度明顯加強。2009年8月以來，中國對酒后駕車實行嚴厲的懲罰措施。嚴懲醉酒駕車對酒類銷售具有一定負面影響。

3、其他酒類和低酒精飲料對于白酒的替代。隨著人們健康觀念的轉(zhuǎn)變和對健康的日益重視，目前出現(xiàn)了其他酒類和低酒精飲料對白酒的替代趨勢，主要包括啤酒、葡萄酒、洋酒、黃酒、保健酒等?？傮w來看，各種酒類和低酒精飲料與白酒的市場競爭趨于激烈，將給白酒生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營帶來一定挑戰(zhàn)。

白酒行業(yè)分析報告（二）

所屬行業(yè)：白酒

報告來源：中投證券

研究員：張鐳、柯海東

報告日期：****

投資評級：維持看好

主要觀點：

白酒：控制價格過快增長是短期政令。由于通脹壓力事關(guān)社會穩(wěn)定，中央明確提出將保持價格總水平基本穩(wěn)定作為年內(nèi)宏觀調(diào)控的首要任務。發(fā)改委對白酒企業(yè)的政令指出“近期，尤其是上半年必須保持價格穩(wěn)定。”因此，控制價格過快增長影響是短期的。已經(jīng)提前漲價的企業(yè)今年業(yè)績不受短期禁止?jié)q價政令的沖擊。

從去年下半年至今，老窖、茅臺、洋河、古井貢、汾酒都已提過出廠價，今年業(yè)績的增長不會受到影響。受到通脹影響，白酒提價已成為公眾輿論關(guān)注的`焦點，提價時點、幅度、公告方式及解釋已成為考驗白酒企業(yè)公關(guān)能力，營銷策略的重要一環(huán)，目前老窖表現(xiàn)較為出色，去年下半年以來兩次提價均較為成功。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級已成為替代提價的重要手段。近年來，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級已成為全國性及地產(chǎn)白酒企業(yè)替代提價的重要手段，如老窖在國窖 1573 的基礎(chǔ)上開發(fā)了中國品味？國窖 1573、在普通特曲基礎(chǔ)上開發(fā)年份特曲；洋河股份運作藍色經(jīng)典的思路就是在消費升級的不同階段，分別主推海之藍、天之藍、夢之藍，推動企業(yè)整體的噸酒收入；山西汾酒則在相繼開發(fā)了 30 年、20 年、40 年青花汾酒。如此充分說明了實際上企業(yè)可以通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，補充完善產(chǎn)品線的手段替代提價。產(chǎn)品線向下延伸的白酒企業(yè)也不會受到影響。如酒鬼酒今年以來通過主推 200 元以下的中低檔酒湘泉來完善產(chǎn)品線，將不會受到禁止?jié)q價政令的影響。

因此我們認為政府短期內(nèi)禁止白酒漲價并未改變行業(yè)確定性增長，維持對行業(yè)的“看好”評級，如果個股股價因此利空下挫則為長期投資者帶來買入良機。

投資建議：

啤酒：發(fā)改委約談了華潤、青島、燕京、百威四大啤酒集團領(lǐng)導，在了解啤酒行業(yè)近期漲價情況及未來動態(tài)后，對啤酒企業(yè)受成本上升較多，適當提高部份產(chǎn)品價格表示理解。因此此次事件對啤酒行業(yè)的影響偏中性。葡萄酒、黃酒：行業(yè)協(xié)會指出，黃酒、葡萄酒行業(yè)也必須充分認識此事的重要性，必須做到防患于未然。我們認為此舉對葡萄酒行業(yè)的沖擊也不會太大，因為過去 5 年，葡萄酒行業(yè)噸酒價格復合增速僅為 5.30%，增長更多的是來自于消費量的提升。對黃酒則在短期內(nèi)可能會有一定的影響，因為當前黃酒企業(yè)正欲效仿白酒企過去靠提價提升品牌價值刺激銷量的做法，通過“品牌擴張價格提升”實現(xiàn)增長，短期禁止提價將對企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略形成一定的沖擊。

風險提示：公務消費政策收緊、宏觀經(jīng)濟下行。

白酒行業(yè)調(diào)研報告

白酒行業(yè)調(diào)研報告

一、市白酒企業(yè)XX年生產(chǎn)經(jīng)營情況及全年運行預測

1、XX年我市白酒企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況：據(jù)不完全統(tǒng)計，XX年我市白酒企業(yè)白酒銷售量為16111千升，實現(xiàn)主營業(yè)務收入4.38億元，實現(xiàn)白酒稅金總額3326.62萬元。

2、XX年我市白酒企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營預測：從六戶白酒企業(yè)的統(tǒng)計報表看，XX年我市白酒企業(yè)白酒銷售量達到16057千升，實現(xiàn)主營業(yè)務收入4.92億元，實現(xiàn)白酒稅金總額3650.7萬元。

二、市白酒企業(yè)現(xiàn)狀

我市白酒企業(yè)分布在各縣(市)，基本上每個縣都有1-2家白酒企業(yè)，我們調(diào)研了xx酒業(yè)、xx酒業(yè)、xx酒業(yè)、xx酒業(yè)、xx酒業(yè)、xx公司等七家白酒企業(yè)，從調(diào)研的情況看，我市白酒企業(yè)的總量和體量都不大，占gdp的比重逐年降低，除x酒集團今年銷售收入超億元外，其它白酒企業(yè)均在億元以下，其主要原因是宏觀經(jīng)濟上行壓力加大使白酒企業(yè)產(chǎn)量上升趨勢不明顯，市場占有率不高，另外部分企業(yè)甚至沒有自己的釀酒基地，影響了產(chǎn)品的信譽度，直接影響產(chǎn)品在本地的銷售和本地的占有率;六家白酒企業(yè)中：中國馳名商標1個，省著名商標2個，市著名商標3個，擬申報省著名商標的有2個。

三、存在的問題

1、思想觀念陳舊制約企業(yè)發(fā)展。有些企業(yè)經(jīng)營者思想還比較保守，制約了企業(yè)發(fā)展。一是有得過且過思想，沒有對企業(yè)經(jīng)營的長遠規(guī)劃，不注重企業(yè)的擴大再生產(chǎn)。二是缺乏戰(zhàn)略合作意識，甚至為了爭奪客戶和市場，互相壓價，損害了自身的長遠利益，妨礙了酒類產(chǎn)品的健康發(fā)展。三是市場意識差。有的企業(yè)在經(jīng)營、原料采購、產(chǎn)品升級，市場開發(fā)等方面，過分地封閉自已，也把一些有益的市場信息拒之門外，制約了白酒行業(yè)的發(fā)展。

2、規(guī)模小，效率低，效益低。我市白酒企業(yè)始終沒有走出“規(guī)模小，效率低，效益低”的圈子。白酒企業(yè)雖然數(shù)量不少，但真正有規(guī)模、有競爭力的較少。

3、融資難造成企業(yè)發(fā)展難。由于白酒行業(yè)生產(chǎn)成本高、土地的需求量大，缺少流動資金是所有白酒企業(yè)的一個通病，是制約白酒行業(yè)發(fā)展的一個瓶頸。

四、 企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和經(jīng)營理念的思考和實踐

白酒行業(yè)的發(fā)展能帶動下游的產(chǎn)品、拉動消費、提供地方稅源有著積極的作用，應加大企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)營理念的改變，強抓機遇，占有市場。

一是要回歸到傳統(tǒng)的銷售渠道格局，充分發(fā)展自營店、連鎖店、加盟店、發(fā)展民間團購等銷售渠道，擴大市場占有率;

二是走對外拓展、中端下沉的路子，利用一切渠道開拓省外市場、占領(lǐng)農(nóng)村市場，農(nóng)村是產(chǎn)品銷售的大市場，利用廣大農(nóng)村紅白喜事、宴席等機遇強抓市場的占有率; 三是調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，要生產(chǎn)高、中、低檔系列酒，高、中檔酒拓展省外和高端市場，低檔系列占領(lǐng)廣大的農(nóng)村市場，從而來拓大產(chǎn)品的市場占有率; 四是適時以平面廣告和立體廣告的支撐，應拿出產(chǎn)品銷售的一定份額在適當?shù)臅r機以廣告形式吸引消費者的眼球，提高企業(yè)的產(chǎn)品在本地乃至更廣的范圍的知名度; 五是積極申報中國馳名商標;鼓勵有條件的企業(yè)積極申報國家級馳名商標，對獲得國家級著名商標的企業(yè)給予一定的'獎勵，企業(yè)用商標的影響力獲取市場的占有率。

五、對策與建議

1、提升行業(yè)競爭力。一是做大總量。我市白酒企業(yè)近幾年來，產(chǎn)量下降，但產(chǎn)值和銷售收入上升，酒行業(yè)是一個特殊行業(yè)，對其衛(wèi)生、工藝等有特殊要求，應利用現(xiàn)有的資源和優(yōu)勢，把企業(yè)做大做強。二是做好龍頭。要培育一批技術(shù)水平高、產(chǎn)量大、質(zhì)量好的小型巨人企業(yè)，引導其他企業(yè)做大做強，培育一批龍頭企業(yè)，加強競爭能力，發(fā)揮龍頭企業(yè)對整個行業(yè)發(fā)展的引領(lǐng)作用。三是做強特色。做強酒文化的特色，要培育和壯大一批有規(guī)模、創(chuàng)新能力強、管理水平高的企業(yè)，加快產(chǎn)品創(chuàng)新步伐，提高產(chǎn)品科技含量，提升行業(yè)競爭力。

2、拓寬融資渠道，爭取信貸支持。一是充分發(fā)揮中小企業(yè)擔保公司的作用，為企業(yè)擔保申請貸款。二是實施企業(yè)互?；ベJ，建立企業(yè)互信關(guān)系。消除同行是冤家的狹隘傳統(tǒng)觀念，建立一種風險共擔、利益共享的依存關(guān)系，以獲得更多的金融信貸，加大信貸資金的流動，盤活銀行資金。三是吸收民間資金。企業(yè)采取入股分紅等方式，廣泛吸納民間資金。

3、吸引人才，加強行業(yè)人才隊伍建設(shè)。一是出臺政策引進機制。定期舉辦專題人才交流會，并與有關(guān)高校建立長久的人才招聘計劃，促進人才與企業(yè)的銜接工作，為高素質(zhì)人才的引進創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。二是架構(gòu)培養(yǎng)機制。通過與各大高校聯(lián)合辦學邀請國內(nèi)外有關(guān)專家培訓、加強與國內(nèi)外企業(yè)、管理機構(gòu)的交流等方式，學習專業(yè)知識，研討營銷策略，提高企業(yè)家素質(zhì)。三是發(fā)揮老專家的優(yōu)勢，利用各種渠道把一批老專業(yè)人才充分吸引到企業(yè)中來，為企業(yè)的發(fā)展獻計獻策。

4、各級、各部門要引導、推介本地產(chǎn)品。政府各部門要加大對本地產(chǎn)品消費的推介、引導力度，為本地企業(yè)提供和諧的發(fā)展環(huán)境。

5、做好酒文化的文章。我國酒文化源緣流長，確實做好酒文化的文章，提升白酒的品味，促進品牌的上升。

6、成立白酒類行業(yè)協(xié)會。根據(jù)調(diào)研了解和通過召開座談會，各企業(yè)家普遍要求成立白酒行業(yè)協(xié)會，加強行業(yè)自律、溝通思想、相互學習、取長補短。