1.債券概念
債券是國(guó)家、地方政府、上市公司,或私人公司為解決財(cái)政上的困難而發(fā)行的有價(jià)證券。債券的利息承諾是契約性的,不論債券人的財(cái)務(wù)狀況如何,債券發(fā)行商均有義務(wù)于利息發(fā)布或債券到期當(dāng)日,交付利息或本金予債券持有人。最常見的債券為定息債券、浮息債券以及零息債券。
債券是投資者憑以定期獲得利息、到期歸還本金及利息的證書。債券持有者是債權(quán)人(Creditors),發(fā)行者為債務(wù)人(Debtors)。與銀行信貸不同的是,債券是一種直接債務(wù)關(guān)系。銀行信貸通過(guò)存款人——銀行,銀行——貸款人形成間接的債務(wù)關(guān)系。債券不論何種形式,大都可以在市場(chǎng)上進(jìn)行買賣,并因此形成了債券市場(chǎng)。 。
2.債券面值
債券面值包括兩個(gè)基本內(nèi)容:一是幣種,二是票面金額。面值的幣種可用本國(guó)貨幣,也可用外幣,這取決于發(fā)行者的需要和債券的種類。債券的發(fā)行者可根據(jù)資金市場(chǎng)情況和自己的需要情況選擇適合的幣種。債券的票面金額是債券到期時(shí)償還債務(wù)的金額。不同債券的票面金額大小相差十分懸殊,但現(xiàn)在考慮到買賣和投資的方便,多趨向于發(fā)行小面額債券。面額印在債券上,固定不變,到期必須足額償還。
3.債券價(jià)格
債券價(jià)格是指?jìng)l(fā)行時(shí)的價(jià)格。理論上,債券的面值就是它的價(jià)格。但實(shí)際上,由于發(fā)行者的種種考慮或資金市場(chǎng)上供求關(guān)系、利息率的變化,債券的市場(chǎng)價(jià)格常常脫離它的面值,有時(shí)高于面值,有時(shí)低于面值。也就是說(shuō),債券的面值是固定的,但它的價(jià)格卻是經(jīng)常變化的。發(fā)行者計(jì)息還本,是以債券的面值為依據(jù),而不是以其價(jià)格為依據(jù)的。
4.債券利率
債券利率是債券利息與債券面值的比率。債券利率分為固定利率和浮動(dòng)利率兩種。債券利率一般為年利率,面值與利率相乘可得出年利息。債券利率直接關(guān)系到債券的收益。影響債券利率的因素主要有銀行利率水平、發(fā)行者的資信狀況、債券的償還期限和資金市場(chǎng)的供求情況等。
5.期限與方式
債券還本期限是指從債券發(fā)行到歸還本金之間的時(shí)間。債券還本期限長(zhǎng)短不一,有的只有幾個(gè)月,有的長(zhǎng)達(dá)十幾年。還本期限應(yīng)在債券票面上注明。債券發(fā)行者必須在債券到期日償還本金。債券還本期限的長(zhǎng)短,主要取決于發(fā)行者對(duì)資金需求的時(shí)限、未來(lái)市場(chǎng)利率的變化趨勢(shì)和證券交易市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度等因素。
債券還本方式是指一次還本還是分期還本等,還本方式也應(yīng)在債券票面上注明。
債券除了具備上述四個(gè)基本要素之外,還應(yīng)包括發(fā)行單位的名稱和地址、發(fā)行日期和編號(hào)、發(fā)行單位印記及法人代表的簽章、審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)發(fā)行的文號(hào)和日期、是否記名、記名債券的掛失辦法和受理機(jī)構(gòu)、是否可轉(zhuǎn)讓以及發(fā)行者認(rèn)為應(yīng)說(shuō)明的其他事項(xiàng)。
6.期限性
債券是一種有約定期限的有價(jià)證券。債券代表了債權(quán)債務(wù)關(guān)系,要有確定的還本付息日。當(dāng)債券到期時(shí),債務(wù)人就要償還本金。
7.流動(dòng)性
流動(dòng)性是指?jìng)梢栽谧C券市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓流通。債券具有流動(dòng)性,持券人需要現(xiàn)金時(shí)可以在證券市場(chǎng)上隨時(shí)賣出或者到銀行以債券作為抵押品取得抵押借款。債券的流動(dòng)性一般僅次于儲(chǔ)蓄存款。
8.收益性
收益性是指?jìng)钟腥丝梢远ㄆ趶膫l(fā)行者那里獲得固定的債券利息。債券的利率通常高于存款利率。債券的收益率并不完全等同于債券的票面利率,而主要取決于債券的買賣價(jià)格。
9.安全性
債券的安全性,表現(xiàn)在債券持有人到期能無(wú)條件地收回本金。各種債券在發(fā)行時(shí)都要規(guī)定一定的歸還條件,只有滿足一定的歸還條件才會(huì)有人購(gòu)買。為了保護(hù)投資者的利益,債券的發(fā)行者都要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格審查,只有信譽(yù)較高的籌資人才被批準(zhǔn)發(fā)行債券,而且公司發(fā)行債券大多需要擔(dān)保。當(dāng)發(fā)行公司破產(chǎn)或清算時(shí),要優(yōu)先償還債券持有者的債券。因此,債券的安全性還是有保障的,比其他的證券投資風(fēng)險(xiǎn)要小得多。
10.自主性
債券具有自主性,企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券籌集到的資金是向社會(huì)公眾的借款,債券的持有者只對(duì)發(fā)行企業(yè)擁有債權(quán),而不能像股票那樣參與公司的經(jīng)營(yíng)管理。另外,企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券而籌集的資金,可以根據(jù)其自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要自由運(yùn)用,不像銀行借款那樣有規(guī)定用途,其資金的使用情況要接受銀行監(jiān)督。
企業(yè)債券是我國(guó)資本市場(chǎng)重要的組成部分之一,本講將從定義、分類、基本要素和融資特征四個(gè)方面對(duì)其進(jìn)行簡(jiǎn)單的闡述。
一、企業(yè)債券的定義 企業(yè)債券為中華人民共和國(guó)國(guó)內(nèi)具有法人資格的企業(yè)為籌集生產(chǎn)與建設(shè)資金,依照法定程序發(fā)行,約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)憑證。 在中國(guó),企業(yè)債券泛指各種所有制企業(yè)發(fā)行的債券。
在西方國(guó)家,由于只有股份公司才能發(fā)行企業(yè)債券,企業(yè)債券即公司債券,它包括的范圍較廣,如可轉(zhuǎn)換債券和資產(chǎn)支持證券等。 在我國(guó)資本市場(chǎng)也發(fā)行了小量的可轉(zhuǎn)換債券,如燕京轉(zhuǎn)債、水運(yùn)轉(zhuǎn)債、萬(wàn)科轉(zhuǎn)債等。
可轉(zhuǎn)換債券是一種被賦予了股票轉(zhuǎn)換權(quán)的公司債券,發(fā)行公司事先規(guī)定債權(quán)人可以選擇有利時(shí)機(jī),按發(fā)行時(shí)規(guī)定的條件把其債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的等值股票(普通股票)??赊D(zhuǎn)換公司債是一種混合型的債券形式,當(dāng)投資者不太清楚發(fā)行公司的發(fā)展?jié)摿扒熬皶r(shí),可先投資于這種債券,待發(fā)行公司經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)顯著、經(jīng)營(yíng)前景樂(lè)觀,其股票行市看漲時(shí),則可將債券轉(zhuǎn)換為股票。
可轉(zhuǎn)換債券對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),是多了一種投資選擇機(jī)會(huì),可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格與股票價(jià)格的波動(dòng)緊密相關(guān)。鑒于股民學(xué)校網(wǎng)上報(bào)告會(huì)將擇機(jī)對(duì)其做專門介紹,在此不做過(guò)多討論。
二、企業(yè)債券的基本分類 1、按發(fā)行主體 企業(yè)債券可分為中央企業(yè)債券、地方企業(yè)債券、國(guó)家投資債券、國(guó)家投資公司債券、地方投資公司債券、住房建設(shè)債券、內(nèi)部債券等。 后5種債券品種從1994年開始取消,目前也不再進(jìn)行中央企業(yè)債券和地方企業(yè)債券品種的劃分。
2、按付息方式 企業(yè)債券可分為零息債券(到期一次還本付息)、附息債券(按年付息,到期一次還本)和貼現(xiàn)債券(利息在發(fā)行前扣除)三種。1998年以前發(fā)行的債券基本上都是零息債券,在此以后發(fā)行的且期限在5年以上的債券基本都是附息債券。
3、按利率設(shè)置方式 企業(yè)債券可分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券兩種。浮動(dòng)利率債券是以某一經(jīng)濟(jì)參考指標(biāo)為債券的基準(zhǔn)利率并加上利差(發(fā)行主體通過(guò)招標(biāo)或事先確定),確定出各次付息利率的附息債券。
該債券基準(zhǔn)利率在債券待償期內(nèi)可能不同,具有不確定性和經(jīng)濟(jì)周期性。 固定利率債券的票面利率固定。
4、按期限長(zhǎng)短 企業(yè)債券可分為長(zhǎng)期債券、中期債券、短期債券三種。目前我國(guó)發(fā)行企業(yè)債券最短期限為1年,最長(zhǎng)期限為15年。
1億元以下的發(fā)行金額一般都在3年以內(nèi),5億元以下的企業(yè)債券一般都是3至5年,5億元以上大都在5年以上。 5、按券面形式 企業(yè)債券分為無(wú)記名實(shí)物券、實(shí)名制記帳式兩種。
一般小額的債券基本上都采用無(wú)記名實(shí)物券形式,大額的債券基本上都采取實(shí)名制記帳式形式。 三、企業(yè)債券的基本要素 企業(yè)債券的基本要素一般為:發(fā)行金額、期限、票面利率和付息方式。
四、企業(yè)債券的融資特點(diǎn) 1、與銀行貸款比較 目前債券融資的成本低于間接融資。當(dāng)前1年期銀行貸款利率為5。
31%,3年期銀行貸款利率為5。49%,5年期以上貸款利率為5。
76%。與之相比,即使加上約一個(gè)百分點(diǎn)的發(fā)行費(fèi)用,發(fā)債成本通常還要比貸款利率低出不少。
以2002年4月28日發(fā)行的10億元10年期金茂債券為例,金茂債券年利率僅為4。22%,比同檔次銀行貸款利率(5年期以上貸款利率為5。
76%)低1。54個(gè)百分點(diǎn),即使加上一個(gè)百分點(diǎn)的發(fā)行費(fèi)用,比同檔次貸款利率仍低0。
6個(gè)百分點(diǎn)左右。 2、與股票融資比較 企業(yè)債券的發(fā)行費(fèi)用一般也低于股票發(fā)行,因此企業(yè)發(fā)行債券所需負(fù)擔(dān)的融資成本是明顯要低于股票的。
其次,債券具有顯著財(cái)務(wù)杠桿的作用。如果企業(yè)納稅付息前的利潤(rùn)率高于利息率,企業(yè)通過(guò)舉債可以增加稅后利潤(rùn),從而使股東收益增加。
再次,債券可以防止企業(yè)控制權(quán)的分散。由于債券的持有者僅享受債券的利息所得,不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,因此不會(huì)對(duì)企業(yè)的控制權(quán)造成威脅。
最后,在發(fā)行普通股時(shí),新股東可以分享公司發(fā)行新股前所積累的盈余,某種程度上會(huì)降低每股的凈收益。 。
債券基礎(chǔ):可轉(zhuǎn)債股票債券隨你轉(zhuǎn) 什么是可轉(zhuǎn)債? 可轉(zhuǎn)債全稱為可轉(zhuǎn)換公司債券。
在目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng),就是指在一定條件下可以被轉(zhuǎn)換成公司股票的債券??赊D(zhuǎn)債具有債權(quán)和期權(quán)的雙重屬性,其持有人可以選擇持有債券到期,獲取公司還本付息;也可以選擇在約定的時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股票,享受股利分配或資本增值。
所以投資界一般戲稱,可轉(zhuǎn)債對(duì)投資者而言是保證本金的股票。 基本收益: 當(dāng)可轉(zhuǎn)債失去轉(zhuǎn)換意義,就作為一種低息債券,它依然有固定的利息收入。
如果實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換,投資者則會(huì)獲得出售普通股的收入或獲得股息收入。 最大優(yōu)點(diǎn): 可轉(zhuǎn)債具備了股票和債券兩者的屬性,結(jié)合了股票的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力和債券所具有的安全和收益固定的優(yōu)勢(shì)。
此外,可轉(zhuǎn)債比股票還有優(yōu)先償還的要求權(quán)。 投資風(fēng)險(xiǎn): 投資者在投資可轉(zhuǎn)債時(shí),要充分注意以下風(fēng)險(xiǎn): 一、可轉(zhuǎn)債的投資者要承擔(dān)股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
二、利息損失風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)股價(jià)下跌到轉(zhuǎn)換價(jià)格以下時(shí),可轉(zhuǎn)債投資者被迫轉(zhuǎn)為債券投資者。
因可轉(zhuǎn)債利率一般低于同等級(jí)的普通債券利率,所以會(huì)給投資者帶來(lái)利息損失。 三、提前贖回的風(fēng)險(xiǎn)。
許多可轉(zhuǎn)債都規(guī)定了發(fā)行者可以在發(fā)行一段時(shí)間之后,以某一價(jià)格贖回債券。提前贖回限定了投資者的最高收益率。
最后,強(qiáng)制轉(zhuǎn)換了風(fēng)險(xiǎn)。 投資方略: 當(dāng)股市形勢(shì)看好,可轉(zhuǎn)債隨二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格上升到超出其原有的成本價(jià)時(shí),投資者可以賣出可轉(zhuǎn)債,直接獲取收益;當(dāng)股市低迷,可轉(zhuǎn)債和其發(fā)行公司的股票價(jià)格雙雙下跌,賣出可轉(zhuǎn)債或?qū)⑥D(zhuǎn)債變換為股票都不劃算時(shí),投資者可選擇作為債券獲取到期的固定利息。
當(dāng)股市由弱轉(zhuǎn)強(qiáng),或發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司業(yè)績(jī)看好時(shí),預(yù)計(jì)公司股票價(jià)格有較大升高時(shí),投資者可選擇將債券按照發(fā)行公司規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換為股票。
主要由以下幾個(gè)方面構(gòu)成: 一是債券的票面價(jià)值。
債券要注明面值,而且都是整數(shù),還要注明幣種。 二是債務(wù)人與債權(quán)人。
債務(wù)人籌措所 今日焦點(diǎn): · 銀華系:旗下基金戰(zhàn)績(jī)可嘉 從上游優(yōu)勢(shì)企業(yè)。
· 牛市難掩券商風(fēng)險(xiǎn) 云南證券正式“下課” 。
· 上市公司首季業(yè)績(jī)可望增長(zhǎng)10% 上游行業(yè)增長(zhǎng)。
需資金,按法定程序發(fā)行債券,取得一定時(shí)期資金的使用權(quán)及由此而帶來(lái)的利益,同時(shí)又承擔(dān)著舉債的風(fēng)險(xiǎn)和義務(wù),按期還本付息。
債權(quán)人定期轉(zhuǎn)讓資金的使用權(quán),有依法或按合同規(guī)定取得利息和到期收回本金的權(quán)利。 三是債券的價(jià)格。
債券是一種可以買賣的有價(jià)證券,它有價(jià)格。債券的價(jià)格,從理論上講是由面值、收益和供求決定的。
四是還本期限。債券的特點(diǎn)是要按原來(lái)的規(guī)定,期滿歸還本金。
五是債券利率。債券是按照規(guī)定的利率定期支付利息的。
利率主要是雙方按法規(guī)和資金市場(chǎng)情況進(jìn)行協(xié)商確定下來(lái),共同遵守。 此外,債券還有提前贖回規(guī)定、稅收待遇、拖欠的可能性、流通性等方面的規(guī)定。
我們要駕馭某一事物,必須先摸清它的運(yùn)行規(guī)律,然后我們?cè)賮?lái)按這個(gè)規(guī)律辦事,投資債券也應(yīng)如此。第一章我們研究了債券的特點(diǎn),即收益性、安全性和流通性。那么,我們研究,也從這三個(gè)方面入手。
收益性原則
這個(gè)原則應(yīng)該說(shuō)就是我們投資者的目的,誰(shuí)都不愿意投了一筆血本后的結(jié)果是收益為零、只落得個(gè)空忙一場(chǎng),當(dāng)然,我們更不愿意血本無(wú)歸。關(guān)于債券的各種收益率的計(jì)算和
影響投資收益的因素分析,前面我們已經(jīng)闡明了?,F(xiàn)在我們著重探討不同種類的債券收益性的大小。國(guó)家(包括地方政府)發(fā)行的債券,是以政府的稅收作擔(dān)保的,具有充分安全的償付保證,一般認(rèn)為是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的投資;而企業(yè)債券則存在著能否按時(shí)償付本息的風(fēng)險(xiǎn),作為對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬,企業(yè)債券的收益性必然要比政府債券高。當(dāng)然,這僅僅是其名義收益的比較,實(shí)際收益率的情況還要考慮其稅收成本,這個(gè)比較就只能套用我們前面所提供的公式了。
安全性原則
我們已知道,投資債券相對(duì)與其它投資工具要安全得多,但這僅僅是相對(duì)的,其安全性問(wèn)題依然存在,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境有變、經(jīng)營(yíng)狀況有變、債券發(fā)行人的資信等級(jí)也不是一成
不變。就政府債券和企業(yè)債券而言,政府債券的安全性是絕對(duì)高的,企業(yè)債券則有時(shí)面臨違約的風(fēng)險(xiǎn),尤其時(shí)期業(yè)經(jīng)營(yíng)不善甚至倒閉時(shí),償還全部本息的可能性不大,因此,企業(yè)債券的安全性遠(yuǎn)不如政府債券。對(duì)抵押債券和無(wú)抵押債券來(lái)說(shuō),有抵押品作償債的最后擔(dān)保,其安全性就相對(duì)要高一些。對(duì)可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券呢,因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券有隨時(shí)轉(zhuǎn)換成股票、作為公司的自有資產(chǎn)對(duì)公司的負(fù)債負(fù)責(zé)并承當(dāng)更大的風(fēng)險(xiǎn)這種可能,故安全性要低一些。
流動(dòng)性原則
這個(gè)原則是指收回債券本金的速度快慢,債券的流動(dòng)性強(qiáng)意味著能夠以較快的速度將債券兌換成貨幣,同時(shí)以貨幣計(jì)算的價(jià)值不受損失,反之則表明債券的流動(dòng)性差。影響債券流動(dòng)性的主要因素是債券的期限,期限越長(zhǎng),流動(dòng)性越弱,期限越短,流動(dòng)性越強(qiáng),另外,不同類型債券的流動(dòng)性也不同。如政府債券,在發(fā)行后就可以上市轉(zhuǎn)讓,故流動(dòng)性強(qiáng);企業(yè)債券的流動(dòng)性往往就有很大差別,對(duì)于那些資信卓著的大公司或規(guī)模小但經(jīng)營(yíng)良好的公司,他們發(fā)行的債券其流動(dòng)性是很強(qiáng)的,反之,那些規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)差的公司發(fā)行的債券,流動(dòng)性要差得多。因此,除開對(duì)資信等級(jí)的考慮之外,企業(yè)債券流動(dòng)性的大小在相當(dāng)程度上取決于投資者在買債券之前對(duì)公司業(yè)績(jī)的考察和評(píng)價(jià)。
債券盡管種類多種多樣,但是在內(nèi)容上都要包含一些基本的要素,具體包括: 1。
債券面值債券的面值是指?jìng)钠泵鎯r(jià)值,是發(fā)行人對(duì)債券持有人在債券到期后應(yīng)償還的本金數(shù)額,也是企業(yè)向債券持有人按期支付利息的計(jì)算依據(jù)。債券的面值與債券實(shí)際的發(fā)行價(jià)格并不一定是一致的,發(fā)行價(jià)格大于面值稱為溢價(jià)發(fā)行,小于面值稱為折價(jià)發(fā)行。
2。票面利率債券的票面利率是指?jìng)⑴c債券面值的比率,是發(fā)行人承諾以后一定時(shí)期支付給債券持有人報(bào)酬的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。
債券票面利率的確定主要受到銀行利率,發(fā)行者的資信狀況,償還期限和利息計(jì)算方法以及當(dāng)時(shí)資金市場(chǎng)上資金供求情況等因素的影響。 3。
付息期債券的付息期是指企業(yè)發(fā)行債券后的利息支付的時(shí)間。它可以是到期一次支付,或1年、半年、3個(gè)月支付一次。
在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹因素的情況下,付息期對(duì)債券投資者的實(shí)際收益有很大影響。到期一次付息的債券,其利息通常是按單利計(jì)算的;而年內(nèi)分期付息的債券,其利息是按復(fù)利計(jì)算的。
4。償還期債券償還期是指企業(yè)債券上載明的償還債券本金的期限,即債券發(fā)行日至到期日之間的時(shí)間間隔。
公司要結(jié)合自身資金周轉(zhuǎn)狀況及外部資本市場(chǎng)的各種影響因素來(lái)確定公司債券的償還期。
如果把學(xué)習(xí)債券知識(shí)作為一個(gè)系統(tǒng)來(lái)看的話,應(yīng)當(dāng)從三個(gè)方面展開學(xué)習(xí):①利率是債券問(wèn)題的中樞;②債券定價(jià)模型是基礎(chǔ);③管理債券風(fēng)險(xiǎn)Duration(讓我苦惱的是對(duì)這個(gè)詞有不同的譯法:區(qū)間、存續(xù)期、久期)是關(guān)鍵。
理解了這三個(gè)問(wèn)題,債券的大部分知識(shí)都包括在內(nèi)。 不說(shuō)了,說(shuō)說(shuō)收益率曲線吧,這是債券基礎(chǔ)內(nèi)容的最后一個(gè)部分。
前面說(shuō)過(guò),在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的債券市場(chǎng),理論上所有債券所能提供的收益率應(yīng)當(dāng)相同。但這個(gè)理想狀況與現(xiàn)實(shí)不同,在現(xiàn)實(shí)中,我們更常見到的是短期債券的收益率較低,而相對(duì)長(zhǎng)期的債券收益率較高。
同時(shí),還存在著其他不同的情況,就收益率曲線的形狀來(lái)看,有向上傾斜的(最常見的情況,短期債券收益率較低而長(zhǎng)期較高)、有向下傾斜的(短期債券收益率加高而長(zhǎng)期較高)、有大致平行的(短期債券收益率與長(zhǎng)期債券相同)。 對(duì)于這種情況,目前存在著三種假說(shuō)來(lái)解釋這種情況。
市場(chǎng)分割理論:這種理論認(rèn)為短期債券與長(zhǎng)期債券是在不同市場(chǎng)的互相分割的市場(chǎng)分別形成了各自的平衡。就是說(shuō),短期市場(chǎng)與長(zhǎng)期市場(chǎng)分別獨(dú)立的確定了自身的收益率,每個(gè)投資者有自己偏好的投資債券的期限。
這種假說(shuō)有些牽強(qiáng)。 流動(dòng)性理論:長(zhǎng)期債券比短期債券面臨著更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),因此投資者就要求更高的收益率來(lái)彌補(bǔ)利率風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),因此即使市場(chǎng)預(yù)期利率不會(huì)發(fā)生變化,長(zhǎng)期債券的收益率也會(huì)高于短期收益率。
這個(gè)理論主要說(shuō)明最常見的向上傾斜的收益率曲線。我認(rèn)為這種解釋很合理。
純預(yù)期理論:這個(gè)理論認(rèn)為收益率曲線的形狀說(shuō)明了市場(chǎng)對(duì)市場(chǎng)利率的預(yù)期,如果收益率曲線向上傾斜,就說(shuō)明市場(chǎng) 預(yù)期市場(chǎng)利率將上升;如果收益率曲線向下,說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)期市場(chǎng)利率將下跌;如果收益率曲線水平,則說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)期市場(chǎng)利率將不會(huì)發(fā)生變化。利用這個(gè)理論,根據(jù)它的假設(shè),我們預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)利率。
它認(rèn)為遠(yuǎn)期利率完全代表預(yù)期的未來(lái)市場(chǎng)利率水平。假設(shè)我們同時(shí)投資一只兩年期的債券及連續(xù)2年投資于一年期債券,由遠(yuǎn)期利率和當(dāng)前債券到期收益率所確定的結(jié)果就是:投資于一只兩年期債券與連續(xù)2次投資于一年期債券的預(yù)期收益率相等。
債券的基礎(chǔ)知識(shí)學(xué)習(xí)到此結(jié)束。 后面是有關(guān)債券風(fēng)險(xiǎn)控制方面的學(xué)習(xí)。
國(guó)債基礎(chǔ)知識(shí)總結(jié)有哪些
什么是國(guó)債?國(guó)債的交易方式是什么?國(guó)債的基礎(chǔ)知識(shí)有哪些?下面學(xué)習(xí)啦小編來(lái)告訴大家。
國(guó)債,即公債,是指的是政府為籌措財(cái)政資金,憑其信譽(yù)按照一定程序向投資者出具的,承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的一種格式化的債權(quán)債務(wù)憑證。
國(guó)債有兩種:憑證式國(guó)債和記賬式國(guó)債
國(guó)債是國(guó)家發(fā)行的,到期還本,半年或一年付息一次,國(guó)債的利率比同期存款利率高,投資國(guó)債不用交納利息稅。
國(guó)債有兩種,一是憑證式國(guó)債,利率比同期存款利率高,類似儲(chǔ)蓄又優(yōu)于儲(chǔ)蓄,有“儲(chǔ)蓄式國(guó)債”之稱。
另一種國(guó)債是記賬式國(guó)債,又稱無(wú)紙化國(guó)債,目前主要是通過(guò)證券交易所交易,可以像股票一樣買賣。與憑證式國(guó)債相比,收益率和變現(xiàn)能力優(yōu)勢(shì)都較為明顯:記賬式國(guó)債的利率比憑證式國(guó)債高;由于記賬式國(guó)債可以上市流通,不僅可以獲得固定的利息,同時(shí)還可以通過(guò)低買高賣獲得差價(jià)收入。
國(guó)債交易是凈價(jià)交易
記賬式國(guó)債是凈價(jià)交易,凈價(jià)就是不含利息,實(shí)際成交價(jià)格是凈價(jià)和應(yīng)計(jì)利息相加,凈價(jià)就是我們通過(guò)交易所行情系統(tǒng)所看到的顯示價(jià)格。
交易實(shí)例:假設(shè)一只期限為3年、年利率為3.65%的記賬式國(guó)債,發(fā)行時(shí),某投資者以100元買入,持有100天之后,該品種交易價(jià)格漲到了103元,該投資者賣出此債券的價(jià)格為103元,但實(shí)際的成交價(jià)格不僅包括103元,還包括100天的利息收入1元(年利率/365*實(shí)際持有天數(shù)),合計(jì)為104元。同樣投資該債券的投資者買入價(jià)為103元,但由于需要把前100天的利息付給前一位持有者,因此實(shí)際成交價(jià)位應(yīng)為104元。
固定利率和浮動(dòng)利率
目前記賬式國(guó)債票面利率有兩種形式:浮動(dòng)利率債券和固定利率債券。
固定利率債券指在發(fā)行時(shí)規(guī)定利率在整個(gè)償還期內(nèi)不變的債券。
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