第1章 期貨基本概念及期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 第一節(jié) 期貨基本概念 (一)期貨合約:是指在交易所達(dá)成的,受法律約束的,并規(guī)定在將來(lái)特定地點(diǎn)和時(shí)間交割某一特定商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
所謂標(biāo)準(zhǔn)化合約是指合約的數(shù)量、質(zhì)量、交貨時(shí)間和地點(diǎn)等都是既定的,唯一的變量是價(jià)。 在談?wù)摵霞s時(shí),人們很自然地認(rèn)為,合約就是印得密密麻麻的一紙文書(shū)。
誠(chéng)然,期貨合約確實(shí)涉及大量的文件和文書(shū)工作,但是期貨合約并非一紙文書(shū)。期貨合約是通過(guò)期貨交易所達(dá)成的一項(xiàng)具有法律約束力的協(xié)議,即同意在將來(lái)買(mǎi)賣(mài)某種商品的契約。
期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款一般包括: (1)交易數(shù)量和單位條款。每種商品的期貨合約規(guī)定了統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)量和數(shù)量單位,統(tǒng)稱(chēng)“交易單位”。
例如,大連商品交易所規(guī)定大豆期貨合約的交易單位為10噸。也就是說(shuō),你在大連商品交易所買(mǎi)賣(mài)大豆期貨合約,起步就得10噸,用期貨市場(chǎng)的術(shù)語(yǔ)表達(dá)就是1手,這是最小的交易單位。
在期貨市場(chǎng),你不可以買(mǎi)5噸或賣(mài)出8噸大豆。 (2)質(zhì)量和等級(jí)條款。
商品期貨合約規(guī)定了統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的質(zhì)量等級(jí),一般采用國(guó)家制定的商品質(zhì)量等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。例如,大連商品交易所大豆期貨的交割標(biāo)準(zhǔn)采用國(guó)標(biāo)。
(3)交割地點(diǎn)條款。期貨合約為期貨交易的實(shí)物交割指定了標(biāo)準(zhǔn)化的、統(tǒng)一的實(shí)物商品的交割倉(cāng)庫(kù),以保證實(shí)物交割的正常進(jìn)行。
大連是我國(guó)重要的糧食集散地之一,倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)非常發(fā)達(dá),目前,大連商品交易所的指定交割倉(cāng)庫(kù)都設(shè)在大連。 (4)交割期條款。
商品期貨合約對(duì)進(jìn)行實(shí)物交割的月份作了規(guī)定。剛開(kāi)始商品期貨交易時(shí),你最先注意到的是:每種商品有幾個(gè)不同的合約,每個(gè)合約標(biāo)示著一定的月份,如1999年11月大豆合約與2000年5月大豆合約。
(5)最小變動(dòng)價(jià)位條款。指期貨交易時(shí)買(mǎi)賣(mài)雙方報(bào)價(jià)所允許的最小變動(dòng)幅度,每次報(bào)價(jià)時(shí)價(jià)格的變動(dòng)必須是這個(gè)最小變動(dòng)價(jià)位的整數(shù)倍,大連商品交易所大豆期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位為1元/噸。
也就是說(shuō),當(dāng)你買(mǎi)賣(mài)大豆期貨時(shí),不可能出現(xiàn)2188.5元/噸這樣的價(jià)格。 (6)漲跌停板幅度條款。
指交易日期貨合約的成交價(jià)格不能高于或低于該合約上一交易日結(jié)算價(jià)的一定幅度。例如,大連商品交易所規(guī)定,大豆期貨的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的3%。
(7)最后交易日條款。指期貨合約停止買(mǎi)賣(mài)的最后截止日期。
每種期貨合約都有一定的月份限制,到了合約月份的一定日期,就要停止合約的買(mǎi)賣(mài),準(zhǔn)備進(jìn)行實(shí)物交割。例如,大連商品交易所規(guī)定,大豆期貨的最后交易日為合約月份的第十個(gè)交易日。
現(xiàn)附大連商品交易所黃大豆1號(hào)期貨合約供參考。 交易品種 黃大豆1號(hào) 交易單位 10噸/手 報(bào)價(jià)單位 人民幣 最小變動(dòng)價(jià)位 1元/噸 漲跌停板幅度 上一交易日結(jié)算價(jià)的3% 合約交割月份 1,3,5,7,9,11 交易時(shí)間 每周一至周五上午9:00~11:30,下午13:30~15:00 最后交易日 合約月份第十個(gè)交易日 最后交割日 最后交易日后七日(遇法定節(jié)假日順延) 交割等級(jí) 具體內(nèi)容見(jiàn)附表 交割地點(diǎn) 大連商品交易所指定交割倉(cāng)庫(kù) 交易保證金 合約價(jià)值的5% 交易手續(xù)費(fèi) 4元/手 交割方式 集中交割 交易代碼 A 上市交易所 大連商品交易所 (二)期貨交易:是指在期貨交易所內(nèi)集中買(mǎi)賣(mài)期貨合約的交易活動(dòng)。
期貨交易的全過(guò)程可以概括為開(kāi)倉(cāng)、持倉(cāng)、平倉(cāng)或?qū)嵨锝桓睢? 開(kāi)倉(cāng),是指交易者新買(mǎi)入或新賣(mài)出一定數(shù)量的期貨合約,例如,你可賣(mài)出10手大豆期貨合約,當(dāng)這一筆交易是你的第一次買(mǎi)賣(mài)時(shí),就被稱(chēng)為開(kāi)倉(cāng)交易。
在期貨市場(chǎng)上,買(mǎi)入或賣(mài)出一份期貨合約相當(dāng)于簽署了一份遠(yuǎn)期交割合同。開(kāi)倉(cāng)之后尚沒(méi)有平倉(cāng)的合約,叫未平倉(cāng)合約或者平倉(cāng)頭寸,也叫持倉(cāng)。
開(kāi)倉(cāng)時(shí),買(mǎi)入期貨合約后所持有的頭寸叫多頭頭寸,簡(jiǎn)稱(chēng)多頭;賣(mài)出期貨合約后所持有的頭寸叫空頭頭寸,簡(jiǎn)稱(chēng)空頭。 如果交易者將這份期貨合約保留到最后交易日結(jié)束,他就必須通過(guò)實(shí)物交割來(lái)了結(jié)這筆期貨交易,然而,進(jìn)行實(shí)物交割的是少數(shù)。
大約99%的市場(chǎng)參與者都在最后交易日結(jié)束之前擇機(jī)將買(mǎi)入的期貨合約賣(mài)出,或?qū)①u(mài)出的期貨合約買(mǎi)回,即通過(guò)筆數(shù)相等、方向相反的期貨交易來(lái)對(duì)沖原有的期貨合約,以此了結(jié)期貨交易,解除到期進(jìn)行實(shí)物交割的義務(wù)。舉例而言,如果你賣(mài)出大豆2000年5月合約10手,那么,你就應(yīng)在2000年5月到期前,買(mǎi)進(jìn)10手同一個(gè)合約來(lái)對(duì)沖平倉(cāng),這樣,一開(kāi)一平,一個(gè)交易過(guò)程就結(jié)束了。
這就象財(cái)務(wù)做帳一樣,同一筆資金進(jìn)出一次,帳就做平了。這種買(mǎi)回已賣(mài)出合約,或賣(mài)出已買(mǎi)入合約的行為就叫平倉(cāng)。
交易者開(kāi)倉(cāng)之后可以選擇兩種方式了結(jié)期貨合約:要么擇機(jī)平倉(cāng),要么保留至最后交易日并進(jìn)行實(shí)物交割。 期貨交易者在買(mǎi)賣(mài)期貨合約時(shí),可能盈利,也可能發(fā)生虧損。
那么,從交易者自己的角度看,什么樣交易是盈利的?什么樣的交易是虧損的?請(qǐng)看一個(gè)例子,比如,你選擇了1手大豆合約的買(mǎi)賣(mài)。你以2188元/噸的價(jià)格賣(mài)出明年5月份交割的1手大豆合約。
這時(shí),你所處的交易部位就被稱(chēng)為“空頭”部位,你現(xiàn)在可以說(shuō)你是一位“賣(mài)空者”或者說(shuō)你賣(mài)空1手大豆合約。 當(dāng)你成為空頭時(shí),你有兩種選擇。
一種是一直到合約的期滿(mǎn)都保持空頭部位,交割時(shí),你在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入10噸大豆并提交給合約的買(mǎi)方。如果你能。
1、什么是期貨?
所謂期貨,一般指期貨合約,就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。這個(gè)標(biāo)的物,又叫基礎(chǔ)資產(chǎn),對(duì)期貨合約所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨,可以是某種商品,如銅或原油,也可以是某個(gè)金融工具,如外匯、債券,還可以是某個(gè)金融指標(biāo),如三個(gè)月同業(yè)拆借利率或股票指數(shù)。期貨合約的買(mǎi)方,如果將合約持有到期,那么他有義務(wù)買(mǎi)入期貨合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的物;而期貨合約的賣(mài)方,如果將合約持有到期,那么他有義務(wù)賣(mài)出期貨合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的物(有些期貨合約在到期時(shí)不是進(jìn)行實(shí)物交割而是結(jié)算差價(jià),例如股指期貨到期就是按照現(xiàn)貨指數(shù)的某個(gè)平均來(lái)對(duì)在手的期貨合約進(jìn)行最后結(jié)算)。當(dāng)然期貨合約的交易者還可以選擇在合約到期前進(jìn)行反向買(mǎi)賣(mài)來(lái)沖銷(xiāo)這種義務(wù)。
廣義的期貨概念還包括了交易所交易的期權(quán)合約。大多數(shù)期貨交易所同時(shí)上市期貨與期權(quán)品種。
2、期貨有哪些種類(lèi)?什么是股指期貨?什么是利率期貨?什么是外匯期貨?
期貨可以大致分為兩大類(lèi),商品期貨與金融期貨。商品期貨中主要品種可以分為農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨(包括基礎(chǔ)金屬與貴金屬期貨)、能源期貨三大類(lèi);金融期貨中主要品種可以分為外匯期貨、利率期貨(包括中長(zhǎng)期債券期貨和短期利率期貨)和股指期貨。所謂股指期貨,就是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨。雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價(jià)格水平,通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來(lái)進(jìn)行交割。
所謂利率期貨是指以債券類(lèi)證券為標(biāo)的物的期貨合約, 它可以回避銀行利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。利率期貨的種類(lèi)繁多,分類(lèi)方法也有多種。通常,按照合約標(biāo)的的期限, 利率期貨可分為短期利率期貨和長(zhǎng)期利率期貨兩大類(lèi)。
所謂外匯期貨,是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約,用來(lái)回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。它是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。目前,外匯期貨交易的主要品種有:美元、英鎊、德國(guó)馬克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元、法國(guó)法郎、荷蘭盾等。從世界范圍看,外匯期貨的主要市場(chǎng)在美國(guó)。
期 貨 商品期貨 農(nóng)產(chǎn)品期貨
金屬期貨(基礎(chǔ)金屬期貨、貴金屬期貨)
能源期貨
金融期貨 外匯期貨
利率期貨(中長(zhǎng)期債券期貨、短期利率期貨)
3、股指期貨與股票相比,有哪些不同點(diǎn)?
股指期貨與股票相比,有幾個(gè)非常鮮明的特點(diǎn),這對(duì)股票投資者來(lái)說(shuō)尤為重要:
(1)、期貨合約有到期日,不能無(wú)限期持有。
股票買(mǎi)入后可以一直持有,正常情況下股票數(shù)量不會(huì)減少。但股指期貨都有固定的到期日,到期就要摘牌。因此交易股指期貨不能象買(mǎi)賣(mài)股票一樣,交易后就不管了,必須注意合約到期日,以決定是提前了結(jié)頭寸,還是等待合約到期(好在股指期貨是現(xiàn)金結(jié)算交割,不需要實(shí)際交割股票),或者將頭寸轉(zhuǎn)到下一個(gè)月。
(2)、期貨合約是保證金交易,必須每天結(jié)算
股指期貨合約采用保證金交易,一般只要付出合約面值約10-15%的資金就可以買(mǎi)賣(mài)一張合約,這一方面提高了盈利的空間,但另一方面也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn),因此必須每日結(jié)算盈虧。買(mǎi)入股票后在賣(mài)出以前,賬面盈虧都是不結(jié)算的。但股指期貨不同,交易后每天要按照結(jié)算價(jià)對(duì)持有在手的合約進(jìn)行結(jié)算,賬面盈利可以提走,但賬面虧損第二天開(kāi)盤(pán)前必須補(bǔ)足(即追加保證金)。而且由于是保證金交易,虧損額甚至可能超過(guò)你的投資本金,這一點(diǎn)和股票交易不同。
(3)、期貨合約可以賣(mài)空
股指期貨合約可以十分方便地賣(mài)空,等價(jià)格回落后再買(mǎi)回。股票融券交易也可以賣(mài)空,但難度相對(duì)較大。當(dāng)然一旦賣(mài)空后價(jià)格不跌反漲,投資者會(huì)面臨損失。
(4)、市場(chǎng)的流動(dòng)性較高。
有研究表明,指數(shù)期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性明顯高于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)。如在1991年,F(xiàn)TSE-100指數(shù)期貨交易量就已達(dá)850億英鎊。
(5)、股指期貨實(shí)行現(xiàn)金交割方式
期指市場(chǎng)雖然是建立在股票市場(chǎng)基礎(chǔ)之上的衍生市場(chǎng),但期指交割以現(xiàn)金形式進(jìn)行,即在交割時(shí)只計(jì)算盈虧而不轉(zhuǎn)移實(shí)物,在期指合約的交割期投資者完全不必購(gòu)買(mǎi)或者拋出相應(yīng)的股票來(lái)履行合約義務(wù),這就避免了在交割期股票市場(chǎng)出現(xiàn)“擠市”的現(xiàn)象。
(6)、一般說(shuō)來(lái),股指期貨市場(chǎng)是專(zhuān)注于根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)資料進(jìn)行的買(mǎi)賣(mài),而現(xiàn)貨市場(chǎng)則專(zhuān)注于根據(jù)個(gè)別公司狀況進(jìn)行的買(mǎi)賣(mài)。
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廣義的期貨概念還包括了交易所交易的期權(quán)合約。大多數(shù)期貨交易所同時(shí)上市期貨與期權(quán)品種。
1、期貨交易的雙向性:期貨交易與股市的一個(gè)最大區(qū)別就期貨可以雙向交易,期貨可以買(mǎi)空也可賣(mài)空。價(jià)格上漲時(shí)可以低買(mǎi)高賣(mài),價(jià)格下跌時(shí)可以高賣(mài)低補(bǔ)。做多可以賺錢(qián),而做空也可以賺錢(qián),所以說(shuō)期貨無(wú)熊市。
【在熊市中,股市會(huì)蕭條而期貨市場(chǎng)卻風(fēng)光依舊,機(jī)會(huì)依然】
2、期貨交易的費(fèi)用低:對(duì)期貨交易國(guó)家不征收印花稅等稅費(fèi),唯一費(fèi)用就是交易手續(xù)費(fèi)。國(guó)內(nèi)三家交易所目前手續(xù)在萬(wàn)分之二、三左右,加上經(jīng)紀(jì)公司的附加費(fèi)用,單邊手續(xù)費(fèi)亦不足交易額的千分之一。
【低廉的費(fèi)用是成功的一個(gè)保證】
3、期貨交易的杠桿作用:
杠桿原理是期貨投資魅力所在。期貨市場(chǎng)里交易無(wú)需支付全部資金,目前國(guó)內(nèi)期貨交易有時(shí)需要支付5%保證金(視情況而定)即可獲得未來(lái)交易的權(quán)利。
由于保證金的運(yùn)用,原本行情被以十余倍放大。我們假設(shè)某日銅價(jià)格封漲停(期貨里漲停僅為上個(gè)交易日的3%),操作對(duì)了,我們的資金利潤(rùn)率達(dá)60%(3%÷5%)之巨,是股市漲停板的6倍。
【有機(jī)會(huì)才能賺錢(qián)】
4、"T+0"交易機(jī)會(huì)翻番:期貨是"T+0"的交易,使您的資金應(yīng)用達(dá)到極致,您在把握趨勢(shì)后,可以隨時(shí)交易,隨時(shí)平倉(cāng)。
【方便的進(jìn)出可以增加投資的安全性】
5、期貨是零和市場(chǎng)但大于負(fù)市場(chǎng):期貨是零和市場(chǎng),期貨市場(chǎng)本身并不創(chuàng)造利潤(rùn)。在某一時(shí)段里,不考慮資金的進(jìn)出和提取交易費(fèi)用,期貨市場(chǎng)總資金量是不變的,市場(chǎng)參與者的盈利來(lái)自另一個(gè)交易者的虧損
你去看看吧,有不明白的直接qq我也行
在期貨市場(chǎng)中,大部分企業(yè)買(mǎi)賣(mài)的期貨合約的目的是為了規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),而大部分投資者則是為了博取價(jià)格波動(dòng)的差額。
因此很少有人愿意參與商品的實(shí)物交割,在到期前都以對(duì)沖的形式了結(jié)。對(duì)沖的意思是說(shuō)買(mǎi)進(jìn)期貨合約的人,在合約到期前會(huì)將期貨合約賣(mài)掉;而賣(mài)出期貨合約的人,在合約到期前會(huì)買(mǎi)進(jìn)期貨合約來(lái)平倉(cāng)。
這種先買(mǎi)后賣(mài)或先賣(mài)后買(mǎi)的活動(dòng)都是允許的。期貨交易的基本特點(diǎn)雙向交易:投資者在交易中既可以先買(mǎi)入后賣(mài)出,也可以先賣(mài)出再買(mǎi)入,獲利不受交易方向的任何束縛。
可以說(shuō),期貨市場(chǎng)上只要有波動(dòng),就存在獲利的機(jī)會(huì)。而國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)上,只有做多的機(jī)制,一旦熊市開(kāi)始,投資者只能坐等下一輪牛市的來(lái)臨,造成資本的損失和時(shí)間的浪費(fèi)。
日內(nèi)平倉(cāng):在期貨交易中實(shí)行的是T+0的交易制度,即買(mǎi)入的合約可以當(dāng)日平倉(cāng),即可以在當(dāng)日利潤(rùn)大的時(shí)候先落袋為安,也可在短線(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)大的時(shí)候及時(shí)撤出。保證金杠桿:繳納少量保證金,一般為合約價(jià)值的5%-15%,就能完成幾倍乃至十幾倍的合約交易,“以小博大”是期貨市場(chǎng)具有吸引力的重要原因。
每日無(wú)負(fù)債結(jié)算:以每日的結(jié)算價(jià)(合約的當(dāng)日均價(jià))計(jì)算未平倉(cāng)合約的權(quán)益,將當(dāng)日未平合約的盈利加入客戶(hù)的賬戶(hù),或?qū)?dāng)日未平合約的虧損從客戶(hù)的賬戶(hù)中劃出。期貨交易中的每日結(jié)算不同于股票交易中的平倉(cāng)結(jié)算。
期貨是現(xiàn)在進(jìn)行買(mǎi)賣(mài),但是在將來(lái)進(jìn)行交收或交割的標(biāo)的物,這個(gè)標(biāo)的物可以是某種商品例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品,也可以是金融工具,還可以是金融指標(biāo)。
交收期貨的日子可以是一星期之后,一個(gè)月之后,三個(gè)月之后,甚至一年之后。買(mǎi)賣(mài)期貨的合同或者協(xié)議叫做期貨合約。
買(mǎi)賣(mài)期貨的場(chǎng)所叫做期貨市場(chǎng)。期貨(Futures)與現(xiàn)貨相對(duì)。
期貨是現(xiàn)在進(jìn)行買(mǎi)賣(mài),但是在將來(lái)進(jìn)行交收或交割的標(biāo)的物,這個(gè)標(biāo)的物可以是某種商品例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品,也可以是金融工具,還可以是金融指標(biāo)。交收期貨的日子可以是一星期之后,一個(gè)月之后,三個(gè)月之后,甚至一年之后。
買(mǎi)賣(mài)期貨的合同或者協(xié)議叫做期貨合約。買(mǎi)賣(mài)期貨的場(chǎng)所叫做期貨市場(chǎng)。
投資者可以對(duì)期貨進(jìn)行投資或投機(jī)。對(duì)期貨的不恰當(dāng)投機(jī)行為,例如無(wú)貨沽空,可以導(dǎo)致金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。
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